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天图投资:消费大户

时间:2019-02-25 17:13 作者:dede58.com 点击:

资料来源:《中国企业家杂志》(身份证: iceo-com-cn ),作者:王盛蕾

除了专注于投资大型消费领域,已经存在了17年的天图也在中国资本市场探索新的空间。。

文章 《中国企业家》记者王盛蕾

编辑 马·嬴稷

头部摄影| 潘登

2017年下半年,当没有零售店时,冯卫东和他的同事们也感到最焦虑的时期。。

当时,50多名玩家在短短几个月内进入无人货架和便利店,创作圈的巨头们也一个接一个地向市场投入了巨额资金。 几个月内,融资总额超过50亿元。 似乎全世界都充斥着与无人驾驶货架相关的新闻。。

作为天图投资的首席投资官兼首席执行官,负责早期基金潘潘的合伙人冯卫东和负责私募股权基金的邹云丽都感受到了巨大的压力,无论是否要迅速行动?

这个团队一直在开会和研究,每次分析的结论是他们暂时不能投票,但是他们看到一个又一个投资机构带着钱跑进体育场。。 “我们反复自问是否有什么遗漏? 为什么其他人投资这么多钱? ”潘潘回忆起当时的情况,“这让我们非常焦虑。 “

他找到了一位进入竞技场的同事,想问问原因是什么。 结果是,其他人也想和他谈谈,想知道天图为什么还没有投票。。

天突最终没有采取任何行动。。 2018年初,六个月后,无人驾驶货架泡沫破裂,许多企业倒闭。 天突逃出了一个大坑。。

“专注,不是跟随潮流,不是说组织的负责人在观察他们也在跟随什么,在消费品领域确实非常专业。 一位与许多天图投资者打交道的FA投资经理评论道。

根据天图投资2018年半年度报告,截至2018年上半年,天图管理了12只人民币基金和1只美元基金,资产约为170亿元人民币,投资项目110个,包括一些餐饮相关项目,如周黑鸭、奈雪茶、包师傅蛋糕、德州红烧鸡、江小白、白果花园和巴马茶业,以及大型消费品牌,如小红马图书、快看卡通、蘑菇街、笑水果文化、瓜子二手车、贝乐英语。。 其长期目标是建立一个由50家消费品企业组成的长期组合,最能代表消费升级。。

除了专注于投资大型消费领域,天图还在探索中国资本市场的新空间。。

在其近17年的存在中,它经历了从自有资金到社会化筹资,从泛行业投资到专注于消费品投资,以及从PE到全链基金。 这几乎是中国地方投资机构增长的一个例子。。

拐点投资+深度投资

冯卫东实际上认为自动售货机和办公室空货架已经建立,但他不得不等待机会。。

冯卫东说,“有时候你不怕慢。 只要你继续前进,不要在中间动摇,几年后你就会看到效果。” 照片:潘登

他将企业的发展分为试错期、扩张期、攻击期和防御期。 在反复试验期间,他验证了重要的业务和模式,这些业务和模式可以标准化和复制。 过渡到扩张期的点被称为“拐点”。 拐点投资也是天图最核心的投资策略之一。。

这一点他在数百个果园里见过。 早在2009年左右,天图投资就联系了白果花园董事长余惠勇。 当时,成立7年多的百果花园已经开设了100多家水果专卖店。 然而,余惠勇当时并不知道融资,他想靠自己慢慢发展。。

到2014年,中国新兴电子商务产业将会有一个爆炸性的发展,数据显示2013年国内新兴电子商务市场的年增长率为221 % 。 5 %,比2014年增长125 %。8 %,余惠勇决定引进资本加快发展步伐。同样在2014年,一场火灾发生在百国元的一个配送中心,造成了巨大的损失,需要紧急的发展资金。

天图很快得到消息,百国元开始了第一轮融资。他们通过中介给于惠永发了一条消息,大意是白国元可以由天图解决。“我还以为是开玩笑呢。”余慧勇说。

不久,冯卫东带领团队谈判了条款。余惠勇发现坐在他面前的组织对百国元、竞争对手甚至整个行业都非常熟悉。更重要的是,当余惠勇给出价格时,天图几乎没有讨价还价的余地,表示只要调整后的数据一致,天图就会接受报价。

在联系天图之前,余惠勇已经和其他首都联系过了。许多人认为价格非常昂贵,他们非常谨慎。已经进入调整阶段的四五个机构也取得了非常缓慢的进展。

第一次会议后半个月,天图决定投资。2015年9月,在百国元宣布的4亿元融资中,天图投资了3。5亿元。

在百国元财务官宣布两三个月后,深圳也开设了三家茶店。创始人彭欣和丈夫赵霖将它命名为奈雪茶。

此时,一直在研究咖啡和茶的潘潘·潘和他的团队也在寻找投资目标。他发现,长期以来,一批以奶茶店等为代表的企业。,虽然赚钱,但不太注重品牌,难以维持。这意味着茶叶在中国可能有很大的商机。

潘潘很快联系了彭欣,但与白国元相似,彭欣当时没有筹集资金的计划。从那以后,潘潘一直与他们保持联系,邀请创始人参加天图组织的课程,交流他们对行业的看法,并思考企业战略。奈雪茶逐渐与潘潘·潘分享了许多核心数据和计划。

潘潘认为,消费品有自己的特点。首先,总体现金流非常好,融资需求不高。 此外,尽管有些企业有特别好的商业模式,但它们很难成长。 第三,它将永远面临竞争。

聊了几个月后,奈雪的茶开到了第十家店,彭欣决定打开融资渠道。期待已久的天图很快就与奈雪的茶达成了投资协议。2016年9月,天图向奈雪的茶中注入了近1亿元。

在一轮投资结束时,在资本的推动下,新的茶叶市场也成了一个小出口,奈雪的茶叶也进入了快速发展时期。然而,彭欣有点苦恼的是,尽管他的茶质量很好,但所用水果的质量和稳定性没有达到预期。天图立即将奈雪的茶与百国园相匹配,这使得彭欣能够快速解决水果供应链和渠道问题。

找到拐点,在深入研究的基础上,向目标投资大量资金,并持续投资很长时间,已经成为企业最重要的股东之一。这是天图深度投资的另一个核心投资策略。

围绕投资3。5亿元后,天图还连续增加了100个果园。百国元投资5亿元,是创始人团队以外的最大股东。

冯卫东透露,天图的投资风格与王永华证券公司创始人和董事长的背景有关。在股票投资中,只有在买入大量头寸后,才有可能获得丰厚回报。2010年,天图投资周黑鸭,获得了超过账面价值十倍的回报。然而,自2015年周黑鸭在香港上市以来,天图并没有做出任何减少。

邹云利认为,天图不仅在白果花园项目投资中抓住了白果花园发展的转折点,当时的竞争格局已经很明显,白果花园处于领先地位,更重要的是,投资后与企业的紧密互动。

根据天图的建议,百国元在2015年11月获得A轮融资后收购了郭多梅。后者也是天图的投资项目。此后,百国元先后收购了南京、宁波等几个水果连锁品牌。2016年12月,天图帮助百国元收购了在线新鲜电子商务平台易密仙,完成了在线链接。

从2015年到2017年,100个果园的销售额分别达到30亿元、60亿元和8.2018年销售额超过100亿元,网上销售额达到20亿元。

余惠勇说,如果有困难,他会第一个想到天空地图。当合并被确认时,百国元曾经有过资金缺口。余惠勇找到了天图,并通过短期过桥融资越过了障碍。

与此同时,百国元也在为天图的投资布局提供建议,例如,建议天图投资水果产业链项目。白果园的主管潘潘发现这确实是一个棘手的问题,他发现了果联科技,一个水果采集平台。

2019年1月,天图投资1000万元在IFS天使轮上。白国元成为战略支持者,余惠勇是首席顾问。

从宽泛到专业

王永华有时用“草根出身”来描述天图的投资。它描述了天图从自己的资本开始,这不同于IDG、华平、深圳风险投资、软银亚洲、红杉和其他最早拥有外国美元背景或国有资本背景的机构。

然而,在外部世界,王永华的背景并不是草根阶层。在与冯卫东创立天图风险投资公司(天图投资公司的前身)之前,王永华是南方基金管理公司的副总经理兼首席投资官,也是南方证券投资银行部的总经理。

在辞职去美国学习并接触到风险投资之后,王永华选择了投资作为他的新方向。然而,天图成立后,方向并不明确。它甚至试图投资小型煤矿和水电站,但发现自己并不擅长,所以它专注于股权投资。

直到2008年,拥有自有资金的“动手”天图主要是IPO前项目。幸运天图公司在2006年6月赶上了a股,重新开始发行新股,并在2007年赶上了牛市,并参与了诸如荣鑫股份等IPO前项目,这些项目获得了大量利润。

然而,股票市场在2007年10月迅速下跌,新股发行在2008年9月再次暂停。2009年,天图开始筹集资金并开展机构管理。然而,投资没有完全集中,选择了四个非常广泛的领域进行外部引进:消费、清洁技术、先进制造和TMT。

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从2010年到2011年,随着全民体育时代的到来,项目估值不断提高,体育的利润率大幅下降。

“机会驱动的投资主要是研究什么项目和研究什么行业。因此,没有深入的研究,行业中的一些盲点或风险点可能不会被观察到。邹云丽回忆说,团队逐渐明白只有专业化才是出路。

天图投资的固定线路无线终端公司和芯片技术公司遇到的大坑也让团队反思。冯卫东和他的同事们意识到,那些将技术视为竞争障碍的公司实际上并不了解这一点。

当团队梳理这些案例时,他们还发现他们投资的消费项目的表现非常稳定,他们很少损失所有的钱。此外,主要关注消费模式和品牌的公司也可以被证券、咨询、会计和其他背景的团队理解。但是巴菲特,这个团队想要学习的人,主要是重视与消费相关的投资,因为他能够理解并持有这种投资。

2011年下半年,在每周会议和战略研讨会之后,天图决定将重点放在消费品投资上。当时,一些项目已经被提交给投资委员会,但是他们被告知投资战略和方向已经改变。再也没有类似的项目被推进,因此不可避免地要提出来。

“在战略研究明确之后,我们将继续拒绝这个项目。有些人拒绝这个项目就不会推动,但有些人认为这个行业很好,并将继续推动。最后,它将被完全转化成一个只会增加消费的项目,至少需要一年左右的时间。”邹云丽回忆道,“对许多人来说,这确实是一个痛苦的过程。“

快和慢

2012年,在转向专业投资后不久,天图决定募集美元基金的第一阶段。

邹云丽认为,这样的变化对天图非常重要。这使得天图的气质更接近“人民币基金中部分美元基金的想法”。与人民币基金相比,美元基金更关注日常生活和每月生活等运营指标,以及公司指数增长的一些极具竞争力的互联网项目。

天图投资一期美元基金成立于2014年3月,认购规模为1。1美元。30亿。据数据显示,天图很快就开始投资一些项目,如美味不需要、51张信用卡、蘑菇街、小红帽书、快递等。据了解,天图美元基金的第二阶段也已于2018年成立。今年,也有消息称,天图投资了二手瓜子,并以美元提供家庭作业帮助。

邹云利表示,天图美元基金采取的策略与人民币基金的策略有些相似。对于在C轮和C轮之后成熟度更高、竞争模式更清晰的项目,每项投资的金额相对较大,导致投资金额较小,“将有限的子弹投入最佳资产”。”。

尽管消费品的投资从2011年下半年开始转移,但冯卫东承认消费的概念起初并不明确,数据显示,这两年地图上的项目包括洗衣、服装、珠宝、餐饮、教育、医疗设备、电子支付和其他类型。。2013年底,冯卫东提出的消费品定义首次出现在互联网上,即消费者选择的产品和服务由独立品牌控制。

大约到2014年,一直在研究定位理论的冯卫东发展了“三类”理论。它认为类别可以分为三类:产品类别、渠道类别和购物指南类别,而企业价值=类别价值×品牌地位×团队能力。

2017年,天图成立了风险投资、私募股权和并购及控股投资部。在每条生产线的开发中,天图实现了“赛马”机制,每个部门都独立发展。

2017年7月,天图投资公司宣布成功招募了朱Xi及其团队、通用磨坊全球高级副总裁和大中华区总裁,他们将哈根达斯、湾仔码头和其他品牌引入中国。朱Xi担任天图的投资管理合伙人,负责并购,成为六个管理合伙人中唯一的空降成员。

2月27日,天图投资公司还将宣布成立天使基金,这意味着天图将成为天使、风投、私募股权和并购的全链基金。

目前,PE仍然是天图最大的产品线,并购相当于VC规模。根据数据,采集。

冯卫东并不担心并购控股公司的发展速度。“在安全的前提下,我们不追求侵略性,这是一件非常长期的事情,马拉松比赛不需要以100米的速度冲刺。”冯卫东说,“有时候不怕慢,只要你一直往前走,不要在中间摇摆,过几年再看,效果就会出来。“

天图还与被投资企业就发展速度达成了协议。后来,人们发现这些“实际上是错误的,必须基于商业的内部法则”。没有必要强迫它们达到一定的速度。”。

然而,在潘潘·潘看来,速度也变得越来越重要。在过去的两年里,大量的企业家和机构已经进入消费领域,大型消费平台和品牌出现的窗口时间越来越短。他还试图与初创企业沟通,希望它们能“在更短的时间内更快地发展和变化”。相应地,天突也应该变得更快。

然而,有时会有项目烧钱、扩张、激烈竞争,行业中的竞争格局不清楚,很难判断谁能跑完。天图会选择“等一下。“。

然而,硬币总是有两面的。在这一战略下,天图避免了空货架等泡沫,但也错过了一波像Pinduo这样在微信生态中成长的公司。潘潘的分析表明,在线交通研究存在一些问题。他没有想清楚,选择了观察。

“当我们思考不清楚,或者反应速度太慢时,我们有时显得非常保守。”潘潘似乎有些后悔,“有些我宁愿不躲过去,抓住那些机会(比如拼了很多)。”

随着移动互联网奖金的消失,2016年后,越来越多的投资者和企业家开始关注消费轨迹。机遇是有更多优秀的项目和企业家可以投资,而挑战是对一些项目的竞争越来越激烈。

在消费领域,冯卫东表示,未来天图将重点关注五个领域:第一,食品、饮料、餐饮等大型食品领域;第二,与住房相关的住宅项目,如装饰、家具和房屋租赁;第三和第四分别是教育和医疗;第五是零售业,它可能会经历许多新的变化。

“我们还在进一步聚焦,这些基本上是万亿条轨道。”冯卫东说。

。目标

制作:崔云岩的图片编辑:高静的校对:张歌阁

中美。S。贸易摩擦、经济衰退、大量企业面临破产或裁员。目前,如何降低企业运营成本,顺利度过冬季是许多企业面临的最重要的任务。2019年,中国企业家希望在全国人民代表大会和全国人民代表大会这样一个重要的公众舆论领域发表企业家的意见。我们采取“如何降低成本?"? “作为研究主题,我真诚邀请你参加问卷调查,表达你的想法。

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