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郑海生物学:它的表现略低于预期,得益于长期

时间:2019-03-08 12:38 作者:dede58.com 点击:

受生物膜增长率下降的影响,公司业绩略低于市场预期:公司实现营业收入2。 1。60亿元,同比增长17。 92 %。净利润85.8200万元,增长39。同比增长9 %。15 %。该公司的业绩增长略低于先前的预期。我们认为有两个主要原因,一个是2017年下半年的高性能基础,另一个是生物膜销售增长率的下降。2018年,该公司生物膜收入达到96.4300万元,增长11。73 %。生物膜的国内市场主要由天心府、关昊生物和正海生物占据。激烈的竞争导致收入增长率的波动。然而,我们认为正海生物凭借其卓越的产品质量和积极的市场发展,并没有改变其逐渐增加市场份额的趋势。

得益于牙科植入行业的快速增长,牙科修复膜和骨修复材料的增长率提高了: 2018年,公司实现了1。0.5亿元和11.1900万元,增长21。分别为1 %。22 %、33 %。46 %,上升3.2017年的4 %。26和11。65页。国内口腔修复膜市场主要由进口品牌Geithner占据,正海生物市场约占10 %,预计将继续进口,并以成本效益优势取代。2017年,我国将有大约200万颗牙植入体,其中大约一半的骨量不足。需要骨修复材料。同时,公司的口腔修复膜和骨修复材料可以一起使用。我们判耀莱复合肥设备制造断,牙科植入物行业未来将继续以超过30 %的高速增长,我们对该公司牙科修复膜和骨修复材料的持续销量持乐观态度。

促进更新的品种很多,包括重型品种:目前,公司有很多正在研究的品种,其中活性生物骨、导向组织再生膜和新一代生物膜是现有品种的升级版本,这将进一步提高产品的竞争力。预计新产品将在未来几年持续获得批准,其中活性生物骨预计将在2020年注册审查期间登陆,导致组织再生膜进行临床试验,2020年获得注册证书,以及其他品种,如尿道修复贴片、新一代生物膜、鼻止血材料等。预计将于2021年获得批准。子宫内膜修复材料是潜在的大品种。考虑到人工流产和剖腹产的人口众多,市场规模比现有品种高一个数量级,预计将在3 - 4年内获得注册证书。

利润预测和投资评级:在政策支持、人口老龄化和进口替代的趋势下,我们对生物可再生材料的快速发展持乐观态度。根据业绩公报,将公司2018 - 2020年的EPS预测调整为1。07元,1元。41元1。76元(原来的预测是1。17元,1。48元1。82元),当前股价相当于2019年的41便士。五次,保持“推荐”评级。

风险提示: 1 )产品集中风险:目前,公司收入主要集中在牙齿修复膜和生物膜上。虽然有大量的产品正在研究中,但是新产品上市需要很长时间。如果市场环境、下游需求和主导品种的竞争情况发生显著变化,公司的业绩将受到很大影响;2 )新产品研发的风险:公司有许多正在研发的产品,主要是三种医疗器械。研发过程具有投资大、环节多、周期长的特点,具有一定的不确定性和风险。3 )政策风险:公司的大多数产品都是高价值消费品。如果国家将来发布相关政策,如最高限价,将对公司产生不利影响。





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